《上海证券报》专访彬元资本周平:运用独立思考的智慧 坚守逆向思维投资

2014-03-17Bin Yuan Capital 彬元资本

       在A股极度低迷之际,周平毅然选择放弃了美国GE资产管理高级副总裁、大中华区董事总经理,离开其奋斗了17年的GE,放下管理的30亿美元资产,组建了自己的私募团队。


  不到两年的时间里,他的团队已经得到了盖茨基金和国内一家有保险背景机构的认可。要知道,获得盖茨基金的资金可不是一件容易的事情,在美国的投资界流传着这样一句话,“全美最好的投资专家几乎都去了盖茨那里”。


  回过头来看,周平人生的每一步都充满着传奇色彩,他注定是个不甘平淡、喜欢折腾的人。谈及自己的投资感悟,他反对人云亦云,反对看经济学家的言论,作为一个价值投资者,他有着自己的独立思考和判断。


  他说,想要获得高回报,就需要有逆向思维,这和投机层面的顺势而为正好相反。有意思的是,在众多类型的投资者中,性格最为坚强的非逆向投资者莫属。


  价值投资与逆向思维


  250元以上清仓贵州茅台,在130元以下买回来,如此漂亮的操作背后,是其逆向思维使然。


  投资最有趣的一件事是它的矛盾性:最显而易见、人人赞同的事,最终往往被证明是错误的。而逆向投资者,对于顶峰时普遍的乐观和谷底时盛行的悲观,都是持怀疑态度的。


  “我最害怕的事情就是,对于某项投资,大家都看好。”周平笑言,其实大多数管理层也看不清自己的企业,当管理层异常乐观时,也需要警惕了。


  如今,当银行、地产被大多数投资者“抛弃”的时候,周平又开始感兴趣了。“如果信托打破刚性兑付、银行真的有一两家破产,那么市场情绪最坏的时候,就是捡‘便宜货’的机会。”


  据透露,他已经开始逐步建仓地产龙头股和中盘银行股。不过,股票会被高估,也会被低估,而这种状态,会维持一段时间甚至若干年,而逆向投资的行为,往往是孤独并且令人不安的,如何寻求更好的卖点或者卖点,在周平看来,这需要在战术上下工夫。


  他说,过去一年多,在环保、新能源上赚了不少钱,而如今很多股票的估值已经很贵,而互联网也有了一些泡沫的感觉,市场热捧的创业板,也是缺乏真正的好公司。不过,环保、新能源以及医药,依旧是其长期战略布局的方向所在。


  对于自己所带领的团队,他将文化认同感放在了第一位,而智慧则放在第二位。“我希望我的研究员能够扎扎实实的做研究,如今的氛围和环境使得大部分买方研究员变得投机。”


  周平说,他喜欢招大学生自己培养,他直言,不需要读金融专业的,在其看来,投资是需要团队作战,而员工背景的同质化只会使得一加一小于二,而不同背景的人进行思维的碰撞,才会达到一加一大于二的效果。


  周平希望的是,“要做一个有风格的投资者,并且要坚持自己的风格。”而他说指的风格,就是价值投资。“做投资,最重要的是找到价值!”周平坦言,在资本市场要想活得更长、更好,不是靠交易赚钱,而找到好的公司。


  人民币适度走弱酝酿机会


  当大多数投资者对于人民币贬值可能导致资本外流忧心忡忡时,周平却从中看到了机遇。他做出了异于常人的判断,“人民币走弱,才能给股市带来系统系的机会。”


  从以往的经验来看,当一个国家的币值走软时,资本市场往往会走出一波行情。比如日元前期大幅度贬值,而日本股市走出一波不小的升幅。


  在周平看来,中国存在较为严重的结构性问题,如金融资产错配和时间错配。如短贷长投等,此外,资金投放一直存在结构性矛盾,主要体现为政府项目、国有企业容易获得资金,而中小企业与新兴行业信贷支持力度不足,此外,信贷资金向房地产领域与地方政府投资项目严重倾斜。


  不过,A股市场在某种程度上已经体现了上述担忧,周平认为,经济处于见底的过程中,市场会提前反应。


  在他看来,中国是全球化最大的受益者,当便宜的劳动力资本遇上了全球化,很多企业加杠杆扩张,粗放型的增长形成了繁荣的景象。不过,07、08年开始逐步暴露出一些问题,中国经济步入去杠杆的时代。


  “全球化获得的福利,我们已经通过人民币强势升值返回给了全球,如今人民币需要适度走弱了。”周平说,中国企业的竞争力在全球并不是很强,需要人民币适度走弱刺激出口,拉动经济增长的同时遏制失业。而当市场开始担忧“通缩”时,适度的贬值,也会带来输入型通胀,而适度的通胀,对于经济而言,是件好事。相信人民币走弱,会给股市带来系统系的机会。



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